全球資源股主管Mark Lacey

全球資源股投資組合經(jīng)理Alexander Monk

金融市場(chǎng)正值多事之秋。除了通脹于數(shù)十年來(lái)首次卷土重來(lái)，以及全球各地供應(yīng)鏈持續(xù)受到干擾，全球地緣政治及社會(huì)沖突也已加劇。以上種種風(fēng)險(xiǎn)交織，為投資者帶來(lái)挑戰(zhàn)。市場(chǎng)波動(dòng)加劇之際更彰顯了以均衡、有紀(jì)律的策略進(jìn)行投資的重要性。

能源轉(zhuǎn)型股正面臨哪些主要風(fēng)險(xiǎn)？

撇除上述的特定風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為投資者主要的憂慮在于宏觀經(jīng)濟(jì)制度有機(jī)會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變。換句話說(shuō)，現(xiàn)時(shí)似乎已有較大可能性出現(xiàn)通脹升溫及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況。

我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)制度或會(huì)因三項(xiàng)挑戰(zhàn)而有所改變，包括：(1) 供應(yīng)鏈持續(xù)受壓、(2) 加息的威脅，以及 (3) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

若從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，考慮到能源轉(zhuǎn)型主題的結(jié)構(gòu)性質(zhì)，我們對(duì)長(zhǎng)期通脹及供應(yīng)鏈限制的潛在盈利風(fēng)險(xiǎn)憂慮，會(huì)較經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩大。雖然某些板塊（如：汽車(chē)、電氣設(shè)備等）有可能受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的嚴(yán)重影響，但大多數(shù)企業(yè)都處于結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)市場(chǎng)，增長(zhǎng)狀況與股票市場(chǎng)上其他領(lǐng)域的企業(yè)相比仍極具吸引力。脫碳及能源安全這兩項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)均為相關(guān)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)前景締造有利的支持因素。

目前環(huán)境存在投資機(jī)遇嗎？

雖然現(xiàn)時(shí)的環(huán)境顯然存在風(fēng)險(xiǎn)，但我們深信當(dāng)下并不乏投資機(jī)遇。至于能源轉(zhuǎn)型或有助解決當(dāng)今世上種種難題的相關(guān)技術(shù)，我們也不應(yīng)對(duì)于它們的龐大潛在投資機(jī)遇拋諸腦后。

除了廣泛的脫碳目標(biāo)，能源安全也再度受到關(guān)注，為全球各地拓展本土、豐富、便宜又潔凈的能源供應(yīng)提供進(jìn)一步的理?yè)?jù)。能源轉(zhuǎn)型背后的驅(qū)動(dòng)力一如既往地強(qiáng)勁，目前的市場(chǎng)環(huán)境只不過(guò)增強(qiáng)了這些長(zhǎng)遠(yuǎn)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。

為了向更可持續(xù)的能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，我們預(yù)期該領(lǐng)域于未來(lái)30年的投資金額將達(dá)100萬(wàn)億美元以上，而市場(chǎng)也將投放更多資金，讓經(jīng)濟(jì)體系變得更具可持續(xù)性。這些投資有可能為身處能源轉(zhuǎn)型行業(yè)的不同企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)達(dá)30年的結(jié)構(gòu)性盈利大幅增長(zhǎng)。

在經(jīng)濟(jì)放緩期間，這種結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)將極具吸引力。此外，若通脹持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，假以時(shí)日的潛在盈利增長(zhǎng)和可持續(xù)性，均有可能因長(zhǎng)遠(yuǎn)財(cái)富保值的考慮而顯得比任何估值下調(diào)更為重要。

最后，便宜、潔凈、豐富的可再生能源或許是減少對(duì)俄羅斯能源依賴(lài)的有力解決方案。加快可再生能源的普及（特別是利用每個(gè)國(guó)家可用資源生產(chǎn)的風(fēng)能及太陽(yáng)能），是真正有效推進(jìn)能源公平性的工具，甚至有可能協(xié)助減輕通脹壓力。事實(shí)上，由于市場(chǎng)廣泛意識(shí)到相關(guān)機(jī)遇，該領(lǐng)域近日的估值已向上發(fā)展。

考慮到強(qiáng)勁的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資機(jī)遇，現(xiàn)時(shí)入市是否可??？

就短期而言，能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域中的大多數(shù)板塊顯然仍存在實(shí)質(zhì)的估值下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。按大部分指標(biāo)計(jì)算，普遍市場(chǎng)的股票估值仍高于各自的歷史區(qū)間，當(dāng)中也包括能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的部分股票。隨著各國(guó)央行收緊政策，貨幣低廉的時(shí)代或?qū)⒉饺胛猜?。然而，?span id="yyqal6uls" class="keyword">投資者愿意捱過(guò)短期陣痛，并抓住市場(chǎng)疲軟的機(jī)會(huì)進(jìn)一步加大該結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)領(lǐng)域的持倉(cāng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)或可迎來(lái)頗具吸引力的回報(bào)。

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