“投資者最終能否取得超預(yù)期的收益，一個(gè)非常重要的技巧在于當(dāng)基金凈值大幅回撤時(shí)，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。”

全國(guó)60歲以上老人逾2.4億，占總?cè)丝诘?7.3%，這意味著，中國(guó)即將步入深度老齡化社會(huì)。除去通貨膨脹的壓力，對(duì)于生活不能自理的老年人來(lái)說(shuō)，其護(hù)理費(fèi)用往往會(huì)達(dá)到日常生活費(fèi)用的2到3倍。而作為第一支柱的由國(guó)家提供的養(yǎng)老金，只能保障社會(huì)基本的養(yǎng)老需求。因此，想要過上獨(dú)立、舒適和體面的退休生活，每個(gè)人都要未雨綢繆。盡早開始布局投資養(yǎng)老目標(biāo)基金，無(wú)疑是為積累充足養(yǎng)老金鋪路的明智選擇。

養(yǎng)老目標(biāo)基金即將在國(guó)內(nèi)批量發(fā)行，作為新鮮事物難免要經(jīng)歷一個(gè)逐步探索和走向成熟的過程。如何選出真正適合自己的養(yǎng)老目標(biāo)基金呢?

第一，要選股票類資產(chǎn)持倉(cāng)水平合適的養(yǎng)老目標(biāo)基金。選擇目標(biāo)日期策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金與普通基金最大的不同之處就在于：隨著目標(biāo)退休日期的臨近，養(yǎng)老目標(biāo)基金將動(dòng)態(tài)地降低基金中的股票倉(cāng)位(下滑曲線)。對(duì)于養(yǎng)老金而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹，然而國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明，債券等固定收益資產(chǎn)對(duì)抗長(zhǎng)期通貨膨脹的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于以實(shí)物資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流為支撐的股票等權(quán)益類資產(chǎn)。過去18年，全國(guó)社?；鹄塾?jì)投資收益超過1萬(wàn)億元，年化收益率高達(dá)8.4%，大幅超出同期企業(yè)年金基金的收益率。實(shí)踐證明，股票類資產(chǎn)的收益貢獻(xiàn)對(duì)保障類基金的業(yè)績(jī)起到了舉足輕重的作用。投資者不但要盡量選擇股票倉(cāng)位高的養(yǎng)老目標(biāo)基金，而且隨著人們平均壽命的提升，還要選擇股票倉(cāng)位在穿越退休日期后依然能保持相對(duì)較高水平的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

第二，投資者一定要忽視基金凈值的短期波動(dòng)，勇敢面對(duì)基金凈值的回撤，切勿炒基金。波動(dòng)是股票的天性，萬(wàn)得資訊選取了2008年3月19日到2018年3月20日滬深兩市漲幅超過十倍的10只股票，其中除去1只股票最大回撤只有42%，其余9只都曾經(jīng)遭受腰斬回撤，有些股票最大回撤接近80%。其中4只股票10年之中反復(fù)腰斬次數(shù)達(dá)到3次。

顯然要想取得10年10倍的收益，光靠選對(duì)股票還不夠，投資者必須能夠承受腰斬回撤。事實(shí)上，把波動(dòng)定義為風(fēng)險(xiǎn)僅僅是一個(gè)學(xué)術(shù)定義而已，基金最終贖回時(shí)的收益達(dá)不到目標(biāo)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)，其間凈值的起起落落根本毫無(wú)意義。巴菲特說(shuō)過：“我寧要上下波動(dòng)的15%的收益率，而不要四平八穩(wěn)的12%的收益率。”

第三，要注意避免被夏普比率、最大回撤等基金選擇指標(biāo)誤導(dǎo)。夏普比率、信息比率、特雷諾指標(biāo)等機(jī)構(gòu)常用的基金評(píng)價(jià)方法不僅在全球范圍內(nèi)被廣泛地錯(cuò)誤運(yùn)用了，而且還極大地誤導(dǎo)了投資者。根源在于其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中，選擇的收益周期與投資策略周期不一致，而且理論與實(shí)際對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義不相同?；谀繕?biāo)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等策略選擇的基金組合，常常機(jī)械地使用歷史上的理論風(fēng)險(xiǎn)來(lái)代替未來(lái)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)異于緣木求魚。最大回撤和止損線的設(shè)置對(duì)高頻交易、技術(shù)分析、套利交易十分必要，但是如果價(jià)值投資類型的基金設(shè)定了最大回撤和止損線，則是在拿別人的錯(cuò)誤懲罰自己，不但不能達(dá)到保護(hù)投資者利益的目標(biāo)，而且在實(shí)踐中往往會(huì)造成多輸?shù)木置妗?/p>

在選擇養(yǎng)老目標(biāo)基金的過程中，投資者還應(yīng)當(dāng)綜合考慮基金管理公司的實(shí)力、基金經(jīng)理的投資理念和投資經(jīng)驗(yàn)。投資者最終能否取得超預(yù)期的收益，一個(gè)非常重要的技巧在于當(dāng)基金凈值大幅回撤時(shí)，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。(　對(duì)沖基金經(jīng)理恒豐泰石總經(jīng)理 韓瑋)

標(biāo)簽： 如何選擇基金投資