數(shù)據(jù)顯示，上半年，部分成立時(shí)間較短的外資獨(dú)資、個(gè)人系、券商系基金公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的比例(以下簡(jiǎn)稱“尾傭比例”)依然保持在四成以上的較高水平。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一方面，行業(yè)生態(tài)仍是賣方銷售驅(qū)動(dòng);另一方面，新基金公司存在渠道話語(yǔ)權(quán)不足等問(wèn)題，導(dǎo)致尾傭比例持續(xù)高企的情況出現(xiàn)。

在如今公募降費(fèi)的大環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了行業(yè)生態(tài)加速由賣方銷售驅(qū)動(dòng)向買方投顧模式轉(zhuǎn)化，新基金公司也要積極尋找和不同渠道平臺(tái)的合作模式，最為關(guān)鍵的還是要提高自身的專業(yè)投研能力，豐富投資策略，扎實(shí)拓展產(chǎn)品布局，為投資者帶來(lái)更好的投資持有體驗(yàn)。

尾傭比例持續(xù)高企

(相關(guān)資料圖)

2023年上半年，近年來(lái)新成立的部分外資獨(dú)資、個(gè)人系、券商系公募基金公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的尾傭比例依然處于較高水平。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，外資獨(dú)資基金公司例如貝萊德基金、路博邁基金、富達(dá)基金，個(gè)人系基金公司例如匯泉基金、泉果基金、凱石基金、達(dá)誠(chéng)基金，券商系基金公司例如東財(cái)基金、國(guó)融基金，以及朱雀基金等，2023年上半年支付的尾傭比例均高達(dá)40%以上，相比行業(yè)平均值25%，處于較高水平。

其中，朱雀基金、泉果基金2023年上半年的管理費(fèi)收入分別為1.32億元、1.12億元，兩家公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)分別為5942.79萬(wàn)元、5243.91萬(wàn)元，其主力產(chǎn)品包括泉果旭源三年持有期混合、朱雀恒心一年持有混合、朱雀產(chǎn)業(yè)臻選、朱雀企業(yè)優(yōu)選等基金。

從2023年半年報(bào)、2022年年報(bào)、2022年半年報(bào)披露的最近三個(gè)報(bào)告期來(lái)看，部分新基金公司的尾傭比例持續(xù)高企，例如貝萊德基金、匯泉基金、凱石基金最近三個(gè)報(bào)告期的尾傭比例始終維持在45%以上，朱雀基金、達(dá)誠(chéng)基金、東財(cái)基金最近三個(gè)報(bào)告期的尾傭比例也都保持在40%以上。

相對(duì)強(qiáng)勢(shì)渠道話語(yǔ)權(quán)不足

從基金公司角度來(lái)看，尾傭比例高企的現(xiàn)象或與行業(yè)生態(tài)密切相關(guān)。某外資機(jī)構(gòu)人士表示，國(guó)內(nèi)的投資者更傾向于在平臺(tái)型銷售機(jī)構(gòu)購(gòu)買產(chǎn)品，選擇基金公司直銷的比重很低，導(dǎo)致銀行、電商、券商等銷售機(jī)構(gòu)往往都有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。

該人士還提到，國(guó)內(nèi)渠道端采取的是賣方模式，即渠道向基金公司收費(fèi)。而境外成熟市場(chǎng)多采取的是買方模式，基金公司收取的管理費(fèi)較低，并且不需要和渠道分成，渠道端通過(guò)提供相關(guān)服務(wù)直接向投資者收費(fèi)。

“同時(shí)，國(guó)內(nèi)投資者傾向于投資新基金，這就導(dǎo)致基金公司不斷發(fā)行新產(chǎn)品，渠道端在尾傭機(jī)制的激勵(lì)下也更愿意推新產(chǎn)品，甚至勸客戶贖舊買新，這樣就形成了負(fù)反饋。但是這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么好處，除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)法預(yù)測(cè)，申贖帶來(lái)的摩擦成本也會(huì)損耗投資帶來(lái)的收益。”該人士補(bǔ)充說(shuō)。

通過(guò)調(diào)研和采訪多方公募渠道人士，中國(guó)證券報(bào)記者還了解到，基金公司與基金代銷機(jī)構(gòu)簽署代銷協(xié)議時(shí)，雙方話語(yǔ)權(quán)的強(qiáng)弱往往決定了產(chǎn)品管理費(fèi)的分成比例，獲得專業(yè)機(jī)構(gòu)配置、市場(chǎng)口碑好、成立時(shí)間悠久、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)過(guò)硬的公司，更容易在業(yè)務(wù)談判上取得更有利的條件。

“成立時(shí)間較短的基金公司受制于渠道建設(shè)較晚、品牌影響力不足、管理規(guī)模較小、客群基礎(chǔ)較低等多重因素，普遍存在機(jī)構(gòu)直銷占比較低、相對(duì)強(qiáng)勢(shì)渠道話語(yǔ)權(quán)不足等問(wèn)題，因此新基金公司可能更愿意支付更多的尾傭，以換取更多來(lái)自渠道端的營(yíng)銷支持力度。”某渠道人士向中國(guó)證券報(bào)記者回應(yīng)稱。

豐富產(chǎn)品策略和布局

2020年10月，證監(jiān)會(huì)正式開(kāi)始施行《公開(kāi)募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則，其中對(duì)尾傭比例上限提出了明確規(guī)定：對(duì)于向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)50%，對(duì)于向非個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)30%。

在滬上某機(jī)構(gòu)分析人士看來(lái)，這項(xiàng)規(guī)定避免了不斷拔高尾隨傭金比例換取銷量的行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，并且對(duì)于成立時(shí)間較短的基金公司來(lái)說(shuō)也是一種保護(hù)，基金公司能夠以此為基礎(chǔ)，再結(jié)合相關(guān)的合作要素去明確尾傭比例。

“當(dāng)前，公募行業(yè)面臨著降費(fèi)帶來(lái)的環(huán)境變化。一方面，基金公司的盈利壓力會(huì)傳導(dǎo)至代銷機(jī)構(gòu)，進(jìn)而加速行業(yè)生態(tài)由賣方銷售驅(qū)動(dòng)向買方投顧模式轉(zhuǎn)化，渠道端通過(guò)改變商業(yè)模式以增加收入來(lái)源;另一方面，基金公司的產(chǎn)品布局能力也更加受到考驗(yàn)，需要基金公司通過(guò)投資業(yè)績(jī)以及產(chǎn)品多樣性驅(qū)動(dòng)，獲得更多的投資者信任，從而提高規(guī)模，增加收入。”該分析人士補(bǔ)充說(shuō)。

標(biāo)簽： 基金 公司 渠道 比例