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中國經(jīng)濟網(wǎng)北京5月18日訊 去年以來，軍工板塊持續(xù)震蕩下行，華夏軍工安全基金經(jīng)理萬方方認為，主要原因一方面是前幾年軍工企業(yè)的生產(chǎn)、交付出現(xiàn)了延后，估值持續(xù)回調；另一方面，也是去年10月以來市場風格突變，大多數(shù)資金轉向交易AI相關板塊。然而通過上市公司年報、季報數(shù)據(jù)并結合上半年的調研看，軍工板塊目前處于筑底階段，行業(yè)景氣度上升并受到國企改革的催化，未來兩個季度具有向上的驅動因素。從三年維度來看，預計板塊升值空間顯著。

萬方方表示，景氣度方面，軍工板塊背后驅動因素有所轉換，行業(yè)將從需求拉動的快速增長進入高質量穩(wěn)健增長階段。2020到2022年是訂單推動業(yè)績增長的模式，先進型號從研發(fā)到進入市場的切換，同時供應鏈開始快速響應需求爆發(fā)，這一模式在2022年三季度結束。而未來兩個季度，軍工產(chǎn)業(yè)的上升趨勢預計將迎來國企改革的催化因素。軍工供應鏈以國企為主，受國企改革影響，企業(yè)效率處于向上躍遷的過程中，中下游企業(yè)的ROE等快速提高，未來投資的收益來源將來自于中長期維度的企業(yè)業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)。

從估值來看，2020年到2022年軍工景氣度很高，資產(chǎn)估值卻持續(xù)下行，經(jīng)過兩個季度的震蕩下行，當下的估值水平比2020年更好，因為大多數(shù)高增長可能性的公司PE增速正處在快速消化期，目前應該處于PEG等于1的階段了。目前市場估值處于20至30倍，從PEG的角度，這些企業(yè)資產(chǎn)被顯著低估，當下是一個較好的介入時間。

在具體投資標的的選擇上，萬方方稱應該綜合考量市場空間與競爭格局，對細分板塊和標的進行更精細化篩選。如航空領域如航空發(fā)動機、航空裝備的龍頭公司，具備高壁壘的競爭格局，一是需求穩(wěn)健增長，二是軍工產(chǎn)業(yè)一體化的模式，使公司具備快速擴張產(chǎn)品線的潛力。同時，我國未來軍品采購的重點是先進裝備和信息化裝備為主，這有利于一些新材料、先進電子裝備等行業(yè)的滲透率的快速提高。綜上，行業(yè)開始出現(xiàn)賽道和企業(yè)資產(chǎn)維度的分化。

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