A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

經(jīng)歷了周二的大幅下挫之后，周三A股先抑后揚(yáng)，有所企穩(wěn)。展望后市，公私募人士表示，鑒于經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、估值處于歷史低位，加之近期一系列推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和長(zhǎng)期資金入市的政策出臺(tái)，A股市場(chǎng)正越來(lái)越體現(xiàn)出中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

負(fù)面情緒集中釋放

重陽(yáng)投資表示，周二A股市場(chǎng)下跌是多種因素影響下負(fù)面情緒的集中釋放。首先，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩。其次，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，美元匯率大幅走強(qiáng)，資金回流美國(guó)。第三，隨著各項(xiàng)融資條件的收緊，今年以來(lái)債市違約情況有所增多。市場(chǎng)對(duì)高杠桿企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，與大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂疊加，導(dǎo)致近期A股中小市值股票跌幅較大。

富國(guó)基金表示，應(yīng)當(dāng)以發(fā)展的眼光看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)和治理能力。中國(guó)堅(jiān)定不移地推進(jìn)供給側(cè)改革，堅(jiān)定通過(guò)自主創(chuàng)新發(fā)展核心技術(shù)、實(shí)現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的國(guó)家戰(zhàn)略不動(dòng)搖。在這樣的戰(zhàn)略導(dǎo)向下，應(yīng)該對(duì)A股市場(chǎng)中與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的板塊抱有堅(jiān)定的信心，尤其是那些市場(chǎng)前景巨大、管理優(yōu)異且估值合理的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新龍頭公司，在本輪下跌以后將迎來(lái)極佳的買點(diǎn)。

“我們要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，依靠?jī)?nèi)需、消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。”千合資本也表示，2017年，中國(guó)出口2.26萬(wàn)億美元，500億美元的貿(mào)易額只占出口額的2.2%。而以出口占GDP的比例來(lái)衡量的貿(mào)易依賴度，已經(jīng)從2007年的34.3%下降到2017年的18.5%，且仍在趨勢(shì)性下降中。對(duì)于中國(guó)這種有著巨大回旋余地的經(jīng)濟(jì)體而言，貿(mào)易爭(zhēng)端即使按照最嚴(yán)重的情景考量，影響也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比過(guò)去小，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響可以通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)補(bǔ)償。

機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

從估值的角度來(lái)看，富國(guó)基金表示，A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍，而歷史底部在21倍左右。雖然估值水平還未到底部，但因?yàn)榻衲闍股剔除金融的盈利增速有15%-20%，因此，若考慮年底估值切換因素，目前點(diǎn)位已經(jīng)非常具有中長(zhǎng)期的估值吸引力。

招商基金認(rèn)為，今年以來(lái)，長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，一系列制度建設(shè)陸續(xù)到位：A股正式納入MSCI，并且權(quán)重有望逐步調(diào)高;滬港通、深港通持續(xù)凈流入，年初以來(lái)累計(jì)已超1500億元;外管局取消QFII匯出限制，進(jìn)一步消除外資的擔(dān)憂;基本養(yǎng)老委托投資進(jìn)入正軌，養(yǎng)老金第三支柱也在加快建設(shè)。A股市場(chǎng)正越來(lái)越體現(xiàn)出中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

工銀瑞信基金也表示，從中期維度來(lái)看，A股投資機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。首先，今年以來(lái)宏觀和微觀數(shù)據(jù)均顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持極強(qiáng)的韌性，企業(yè)盈利增速維持較快增長(zhǎng)。其次，在金融去杠桿已經(jīng)初現(xiàn)成效的背景下，特別是在貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調(diào)控框架健全完善的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)的流動(dòng)性環(huán)境將較去年邊際改善。再次，當(dāng)前高層堅(jiān)定推進(jìn)深化改革和對(duì)外開放，將為市場(chǎng)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好改善奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。最后，當(dāng)前A股主要指數(shù)估值低于歷史均值，估值的吸引力正在體現(xiàn)。

具體操作方面，重陽(yáng)投資表示，從三個(gè)方面重點(diǎn)發(fā)掘股市的投資機(jī)會(huì)：第一，把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步和效率提升的長(zhǎng)期趨勢(shì)，布局在實(shí)際應(yīng)用層面具有“大國(guó)重器”特征的高技術(shù)公司;第二，在日漸微妙復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，把握擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)的中期趨勢(shì)，布局具有自主品牌和民族品牌的消費(fèi)品公司;第三，隨著短期經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)和宏觀政策的相機(jī)調(diào)整，利率下行預(yù)期將得到強(qiáng)化并會(huì)折射到股市上，把握那些具有明顯債性特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司。

朱雀投資也表示，新能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高端裝備、生物醫(yī)藥、消費(fèi)升級(jí)與新零售、金融、TMT等都是長(zhǎng)期看好的方向。

標(biāo)簽： 中長(zhǎng)期 價(jià)值