2023年6月1日，由原中證指數(shù)公司研發(fā)部副總，指數(shù)編制專家施紅俊管理的鵬揚國證財富管理ETF(159503)基金份額發(fā)布了發(fā)售公告。根據(jù)其《基金招募說明書》所示，該基金將選取40只財富管理券商樣本與10只財富管理銀行樣本，合計選取50只證券為成分股，是全市場首只布局國證財富管理指數(shù)的ETF基金。我們都知道被動型ETF基金的收益主要來源是其跟蹤的指數(shù)，那么國證財富管理指數(shù)的投資價值幾何？

行業(yè)規(guī)模增長迅速，財富管理指數(shù)投資價值凸顯

(資料圖)

近些年來，隨著我國居民收入的不斷提高，家庭財富的穩(wěn)步累積，國內的財富管理需求也隨之增長。在居民財富總量上，截至2022年底，城鎮(zhèn)居民家庭人均年可支配收入達49,283元，相較2013年增長了近90%，年均增長率超7%。此外，我國近十年居民可投資資產總規(guī)模復合年均增長率約為15%，預計到2025年我國居民可投資資產總規(guī)模將達到352萬億元(數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局《2021中國私人財富報告》)。在居民財富配置方向上，隨著理財產品的凈值化轉型，我國居民財富的配置方向也發(fā)生了結構性轉變，我國居民金融資產在居民總財富中的占比正在持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，在2005~2021年間，中國居民金融資產總量從20萬億元上升至211萬億元，在居民財富總量中的配置比例從26%上升至31%。

過去一段時間，居民旺盛的投資需求為財富管理行業(yè)提供了可觀的規(guī)模增長。2022年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業(yè)務總體規(guī)模達66.74萬億元，產品數(shù)量超19萬，年均規(guī)模增長率超15%；投資者數(shù)量自19年的2222萬人增長至9671萬人，增幅達335%，行業(yè)規(guī)模增長迅速。(數(shù)據(jù)來源：中國理財網(wǎng)，基金業(yè)協(xié)會)

而顯著增長的財富管理需求也為券商、銀行等金融行業(yè)提供了新的利潤增長點。在券商端，根據(jù)信達證券研報顯示，上市券商的代銷金融產品收入在2016~2021年間連續(xù)五年實現(xiàn)正增長，由28.93億元增長至165.25億元，年化復合增速為41.69%。在銀行端，2019至2022年間，招商銀行和平安銀行的零售AUM/總資產分別提升了18.5%和17.1%。盡管在2022年受到市場下行的影響，公募基金規(guī)模和銀行個人客戶金融總資產的增速均出現(xiàn)了一定的下滑。但在進入2023年后，隨著中國經濟持續(xù)增長和市場情緒修復，財富管理行業(yè)的發(fā)展情況也出現(xiàn)一定程度的回暖，并在3月份，新發(fā)基金規(guī)模達到小高峰，同比增長19.1%，環(huán)比增長63%。展望未來，隨著居民人均可支配收入和金融資產占比持續(xù)提升的大趨勢下，財富管理指數(shù)投資價值凸顯。

成分股更具代表性，財富管理類銀行、券商超額收益顯著

2022年，資管新規(guī)大幕拉開，隨著銀行理財產品打破剛性兌付，保本型理財退出資管舞臺后，銀行和證券公司的財富管理能力的重要性愈發(fā)凸顯。為了抓住居民理財需求提升的行業(yè)機遇，轉型為財富管理服務商正在成為證券業(yè)和銀行業(yè)的新一輪行業(yè)共識。

而鵬揚國證財富管理ETF正是高度聚焦于財富管理類銀行、券商板塊的市場指數(shù)基金。其創(chuàng)新性的使用財富管理因子來挑選標的。在券商樣本池中，鵬揚國證財富管理ETF通過資產管理規(guī)模和代銷收入這兩個指標代表券商的財富管理能力，選出財富管理能力更強的代表性券商；在銀行樣本池中，則是通過非利息收入占比和手續(xù)費和傭金收入占比這兩個指標來代表銀行的財富管理發(fā)展水平，選出財富管理能力更強的代表性銀行。最后選出的前十大權重股分別為：中信證券、東方財富、華泰證券、東方證券、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、國泰君安、光大證券、中金公司。

前十大權重股

數(shù)據(jù)來源：國證指數(shù)官網(wǎng)，截至時間2023年5月31日(所列示股票為指數(shù)成份股，僅做示意不作為個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，投資需謹慎。)

可以說，鵬揚國證財富管理ETF相較普通的證券ETF和銀行ETF最大的差別就在于它更注重標的的財富管理能力。那么財富管理這個因子是否有效呢？從歷史收益率來看，財富管理指數(shù)在2018年至2022年間的年化收益為8.4%，分別跑贏了同類型的證券公司指數(shù)和中證銀行指數(shù)3.9%和7.4%。其中，財富管理類券商在2018年至2022年間，相較普通的證券行業(yè)指數(shù)，累計超額收益為25%，年化超額收益為5.3%。財富管理類銀行在2018年至2022年中，相較普通的銀行行業(yè)指數(shù)，累計超額收益為27.5%，年化超額收益達6.0%。由此可見，財富管理因子的有效性得到了市場的驗證。

(指數(shù)表現(xiàn)并不代表基金業(yè)績，指數(shù)歷史表現(xiàn)也不預示基金未來收益。)

最近兩年A股市場持續(xù)調整，整體市場情緒低迷。受損于市場調整，券商行業(yè)2022年的預期凈利潤增速為-37.7%，處于近三年來的低點水平；銀行業(yè)預期凈利潤增速則約為9.7%，處于近三年中等水平。不過我們認為不必悲觀，從兩融數(shù)據(jù)和Wind全A成交額數(shù)據(jù)來看，當前市場情緒已經明顯回暖。從2008年和2014年的歷史行情來看，金融板塊往往領先于經濟周期的變化，順周期經濟復蘇態(tài)勢下，券商行業(yè)行情或將啟動。隨著市場情緒的修復，市場預期券商行業(yè)的凈利潤增速約為34.1%，相較2022年改善顯著；預期銀行業(yè)凈利潤增速約為11.9%，相較2022年有一定上修。而鵬揚國證財富管理ETF作為市場首只跟蹤國證財富管理指數(shù)的產品，將為普通投資者分享財富管理行業(yè)成長紅利提供便捷投資工具。

風險提示：本產品由鵬揚基金管理有限公司發(fā)行與管理，銷售機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本材料所載觀點以及陳述的信息不構成任何投資建議或承諾，不應被接收者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據(jù)。鵬揚基金管理有限公司(“鵬揚基金”)不對任何人使用本材料全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書和基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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