【資料圖】

$東阿阿膠(SZ000423)$ 先直接說結(jié)論，盡管沒有一股的同仁堂，但是自己對同仁堂的贊譽(yù)有加，青睞有加，一直力挺，為什么？因?yàn)榱νν侍镁褪橇ν|阿阿膠。

中藥在過去的十年中，除了片仔癀和白藥，其實(shí)絕大多數(shù)的時候是陪跑品，甚至屢屢被打壓，如果用藥有一個所謂的消費(fèi)導(dǎo)向，那么過去的十年的用藥消費(fèi)導(dǎo)向沒在中藥這邊。中藥的風(fēng)是從前幾年刮起來的，所謂的東風(fēng)西漸這是有深刻的歷史背景和原因的?？梢钥吹絿业牧νκ俏磥碇兴幨曜叱鰪那跋M(fèi)導(dǎo)向，進(jìn)入新的消費(fèi)導(dǎo)向的根本力量。

無疑，幾大品牌中藥是前進(jìn)大潮的排頭兵。

片仔癀和東阿阿膠都是大單品模式，好比五岳劍派的華山派，衡山派，一套劍法出神入化就可以名動江湖。而同仁堂是典型的少林派，要淵源有淵源，要底蘊(yùn)有底蘊(yùn)，要群眾的基礎(chǔ)有基礎(chǔ)，要大眾認(rèn)知有大眾認(rèn)知，就拿牛黃安宮來說，保健可能會用用別的品牌，真救命的時候，有同仁堂的，還有其他別的品牌選擇，稍微懂行一點(diǎn)的，甚至完全不懂行的你看他用誰的？這就好比茅臺酒跟五糧液一樣，五糧液其實(shí)很多年都是總市值，凈利潤力壓茅臺的，但是你問問老百姓，哪個酒最好，估計(jì)一定是茅臺在前，五糧液在后。同仁堂的道理跟茅臺的道理沒有任何區(qū)別。同樣的藥，只要有同仁堂的，我就不會選擇別的，這就是品牌的力量。

以前在沒有投東阿阿膠的時候，完全不懂阿膠，看到同仁堂也有阿膠，而且比東阿阿膠便宜一半，我還很奇怪，后來在準(zhǔn)備投東阿阿膠的時候，看了東阿縣志，東阿阿膠建廠六十年等資料，才明白在阿膠這個領(lǐng)域，原來東阿阿膠和福膠才是正統(tǒng)。由此也可以看出來，同仁堂品牌的威力。

沒有投同仁堂是因?yàn)樗膹?fù)雜，東阿阿膠一池清水外加正好歷史性的暴雷，買到了珍貴的低價股權(quán)，但是對同仁堂的欣賞和喜歡從不曾衰減，同仁堂是一家典型的怎么禍害也很難禍害死的企業(yè)，一旦遇到合適的人，同仁堂的發(fā)展不可限量。

拋開企業(yè)面看市場，中藥行業(yè)的整體估值是需要有真正的龍頭企業(yè)來擔(dān)當(dāng)?shù)?，如果這個龍頭是同仁堂或者是別的企業(yè)，我會把自己的一票投給同仁堂，同仁堂的估值如果只有30倍，那么中藥的整體估值也不會太高，別的漲到一百倍也是自己的行情，也拉不動中藥的整體估值，但是如果同仁堂的估值市場能夠給出客觀的認(rèn)可，我相信每個中藥企業(yè)都會在市場估值中贏得充分溢價，其中當(dāng)然包括東阿阿膠。

從今年同仁堂的業(yè)績看，今年同仁堂扛大旗拉估值的可能性非常大，這就跟白酒上漲的節(jié)奏一樣，先鋒洋河古井貢點(diǎn)火拉高白酒估值，然后茅五瀘開始用業(yè)績說話把先鋒拉起來的估值承接過來。在這個過程中茅五瀘也是一個輪流領(lǐng)漲的過程，最后會出現(xiàn)小企業(yè)的劇烈補(bǔ)漲行情。如果中藥板塊的整體價值回歸得到延續(xù)，那么這兩年的同仁堂可能是拉升中藥估值的龍頭，沒有最高，只有更高的走勢會帶動?xùn)|阿阿膠，云南白藥等品牌中藥的市值出現(xiàn)整體回升，會有相當(dāng)一批品牌中藥會一再的創(chuàng)出歷史新高。老齡化最大受益者的這些企業(yè)將會用不斷創(chuàng)新高的業(yè)績來走出不斷創(chuàng)新高的走勢。

現(xiàn)在中藥集體估值不貴，分紅還很有利，在經(jīng)濟(jì)增速逐步穩(wěn)住的情況下，既有老齡化的巨大紅利，更有提升分紅提升企業(yè)估值的巨大機(jī)會。真正的輕資產(chǎn)好賽道企業(yè)怎么可能總會有年化3%-4%以上的分紅，更何況他們的經(jīng)營期限可以視為永久。

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