做市商必須具備哪些條件？

1、具有雄厚的資金實(shí)力，這樣才能建立足夠的標(biāo)的商品庫存以滿足投資者的交易需要。

2、具有管理商品庫存的能力，以便降低商品庫存的風(fēng)險(xiǎn)。

3、要有準(zhǔn)確的報(bào)價(jià)能力，要熟悉自己經(jīng)營的標(biāo)的商品，并有較強(qiáng)的分析能力。

作為做市商，其首要的任務(wù)是維護(hù)市場的穩(wěn)定和繁榮，所以做市商必須履行“做市”的義務(wù)，即在盡可能避免市場價(jià)格大起大落的條件下，隨時(shí)承擔(dān)所做證券的雙向報(bào)價(jià)任務(wù)，只要有買賣盤，就要報(bào)價(jià)。

做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些?

做市商制度優(yōu)點(diǎn)

提高流動性，增強(qiáng)市場吸引力

在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司一般規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)也比較高，投資者和證券公司參與的積極性會受到較大影響。特別是在市場低迷的情況下，廣大投資者更容易失去信心。也許在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初期會出現(xiàn)一股投資熱潮，但這并不能保證將來的市場不會出現(xiàn)低迷的現(xiàn)象。

如果有了做市商，他們承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時(shí)應(yīng)付任何買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對方出現(xiàn)，只要由做市商出面，承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易就可以進(jìn)行。因此，做市商保證了市場進(jìn)行不間斷的交易活動，即使市場處于低谷也是一樣。

有效穩(wěn)定市場，促進(jìn)市場平衡運(yùn)行

做市商有責(zé)任在股價(jià)暴漲暴跌時(shí)參與做市，從而有利于遏制過度的投機(jī)，起到市場“穩(wěn)定器”的作用。此外，做市商之間的競爭也很大程度上保證了市場的穩(wěn)定。

在NASDAQ市場上市的公司股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)，而一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到40多家。平均來看，NASDAQ市場每一種證券有12家做市商。這樣一來，市場的信息不對稱問題就會得到很大的緩解，個(gè)別的機(jī)構(gòu)投資者很難通過操縱市場來牟取暴利，市場的投機(jī)性大大減少，并減少了傳統(tǒng)交易方式中所謂莊家暗中操縱股價(jià)的現(xiàn)象。

具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能

做市商所報(bào)的價(jià)格是在綜合分析市場所有參與者的信息以衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上形成的，投資者在報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，并反過來影響做市商的報(bào)價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。

做市商制度的缺點(diǎn)

做市商的風(fēng)險(xiǎn)管理是指做市商進(jìn)行做市交易過程中的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，主要包括存貨風(fēng)險(xiǎn)與信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)。

存貨風(fēng)險(xiǎn)管理

做市商在履行義務(wù)的過程中，其理想情況是雙向報(bào)價(jià)而產(chǎn)生的雙向成交量正好相等，取得穩(wěn)定的價(jià)差收益。在這種情況下，單就這項(xiàng)交易來說，做市商肯定是盈利的。然而實(shí)際交易中卻很難做到，如果出現(xiàn)單方成交或者雙方成交數(shù)量不同，就會產(chǎn)生一定的庫存證券(對于期貨來說，即單向持倉部位)，也就面臨著一種存貨風(fēng)險(xiǎn)，即由于證券價(jià)格的不確定性所引致的頭寸價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)。一般地，如果庫存證券收益率的變動性越大，價(jià)格彈性越大，那么，做市商由此面臨的存貨風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對特定的做市商而言，資本充足率越低且對風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度越大，存貨風(fēng)險(xiǎn)的影響也就越大。

存貨風(fēng)險(xiǎn)的存在，使存貨管理成為做市商的一項(xiàng)重要日常業(yè)務(wù)內(nèi)容。

管理方式之一就是在連續(xù)不斷的買賣中保持存貨的適當(dāng)頭寸。其數(shù)量的適當(dāng)性以做市商對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對證券價(jià)格趨勢判斷為基礎(chǔ)來進(jìn)行確定。正是這種存貨風(fēng)險(xiǎn)及其管理促使了做市商的交易積極性，也才使得市場有一種不斷趨于旺盛的內(nèi)在力量。這也是做市商在對存貨管理的過程中也會對市場價(jià)格產(chǎn)生一定影響的主要原因。

存貨風(fēng)險(xiǎn)的管理方式之二是信用交易機(jī)制的大量運(yùn)用，即做市商為了管理庫存頭寸，除了運(yùn)用價(jià)格變動杠桿來應(yīng)付外，還通過融資與證券的信用交易方式使存貨能夠滿足其連續(xù)交易和降低成本的要求。

存貨風(fēng)險(xiǎn)的管理方式之三也是最重要的方式是，通過做市證券的衍生市場進(jìn)行組合投資、套期保值。如對于股票來說，做市商可以利用股票指數(shù)期貨、股票期權(quán)來鎖定風(fēng)險(xiǎn)。

由此，做市商往往在綜合考慮價(jià)格變動趨勢、本身的自有資本情況、融資能力、市場參與者數(shù)量與結(jié)構(gòu)等因素基礎(chǔ)上確定證券的存貨量。一般情況下，做市商存貨與有關(guān)因素的關(guān)系為：存貨量與存貨風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。存貨量大，則風(fēng)險(xiǎn)大;存貨量與價(jià)格的變動相關(guān)性最大，當(dāng)有價(jià)格上升預(yù)期時(shí)，存貨量增加，相反，存貨量下降(這種情況適用于股票債券，對于期貨則不然)。但當(dāng)價(jià)格真正處于較高水平時(shí)，存貨量趨于減少，否則，高價(jià)位購買的存貨將隨市價(jià)的下降而趨于貶值，存貨風(fēng)險(xiǎn)增大。所以，為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，做市商對價(jià)格上升幅度較大的證券會趨于減少庫存，因而從這個(gè)意義上講，存貨量與證券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。另外，存貨量與做市商的自有資本呈正相關(guān)關(guān)系。

信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)管理

信息成本至少包括兩種，一種是搜集信息的費(fèi)用消耗，一種是因信息不對稱而產(chǎn)生的相對成本，這實(shí)際上屬于一種機(jī)會成本。這里分析的做市商的信息成本是就后者而言的。做市商一旦報(bào)出價(jià)格。意味著這一價(jià)位上他可能將與其他公眾交易一定量的證券，然而受信息搜尋范圍與能力的限制，做市商有可能受到那些掌握更多更新信息的交易商的“欺騙”。例如，如果一個(gè)公眾交易商掌握可以促使市場真實(shí)價(jià)格高于做市商賣盤報(bào)價(jià)的信息，而做市商并不了解，他仍然按其已經(jīng)制定的相對較低的報(bào)價(jià)賣出證券。那么，這家做市商就會產(chǎn)生“相對損失”，這就是做市商面臨的不對稱信息成本。

其實(shí)，做市商面臨的信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)是難以準(zhǔn)確度量的一種風(fēng)險(xiǎn)，往往只能從事后的價(jià)格變動中得到測量，即這種成本等于做市商報(bào)價(jià)與新市場價(jià)的差額。這樣，做市商只有擴(kuò)大其買賣報(bào)價(jià)差額才能減輕不對稱信息交易的消極影響，但如果價(jià)差過大，也會降低市場的流動性，使得成交量下降，同時(shí)也會降低做市商的收入。

不對稱信息風(fēng)險(xiǎn)大小與市場的成熟度、政策健全性以及交易者的自律意識是緊密相聯(lián)的。在一個(gè)處于初級階段的不健全市場上，如果政策制度界定范圍與有效性不是很強(qiáng)，市場參與者的自律意識較差的情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)就會比較大。所以，要從根本上降低不對稱信息風(fēng)險(xiǎn)總體水平，就需要建立起健全有效的信息披露制度。這一點(diǎn)在國內(nèi)期貨市場實(shí)行做市商制度時(shí)應(yīng)特別注意。

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