21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者肖夏 

【資料圖】

找明星代言，氣泡黃酒大賣，今年股價(jià)翻倍…..最近會(huì)稽山發(fā)的半年報(bào)，為什么股民會(huì)不買單？

大家好，歡迎關(guān)注消費(fèi)參考。

會(huì)稽山（8月）21號(hào)披露了半年報(bào)，上半年?duì)I收超過8個(gè)億、歸母凈利潤9300多萬元，分別同比增長了11%和3.4%。

看上去表現(xiàn)并不差。因?yàn)榻衲晟习肽昃祁愊M(fèi)其實(shí)很不樂觀，大家能看到的白酒、啤酒、葡萄酒，基本上都在倒退。一家酒企還能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，已經(jīng)是鳳毛麟角了。

但22號(hào)開盤后，會(huì)稽山股價(jià)一路下跌，到收盤跌了將近六個(gè)點(diǎn)。

這樣一份半年報(bào)，為什么市場不買單？

會(huì)稽山今年股價(jià)基本上翻了一倍，是今年所有酒類股的漲幅第一。

市場這么追捧，原因是正是氣泡黃酒。會(huì)稽山去年推出的創(chuàng)新黃酒“一日一熏”，今年618期間又找來了吳彥祖“帶貨”，整個(gè)618期間的銷售額同比增長了400%。

半年報(bào)也佐證了這個(gè)成績。上半年會(huì)稽山的“其他酒”收入同比大漲60%，實(shí)現(xiàn)銷售收入7000多萬元。

但是投資者們發(fā)現(xiàn)，今年上半年，會(huì)稽山的傳統(tǒng)黃酒產(chǎn)品營收漲幅只有個(gè)位數(shù)，而且這當(dāng)中的中高端黃酒，二季度的增速也是放緩的。

會(huì)稽山超過九成的收入都是來自傳統(tǒng)黃酒。氣泡黃酒雖然這兩年很出圈、增長也很快，但是還扛不了業(yè)績。

而且細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，今年二季度會(huì)稽山的凈利潤只有十幾萬元，其中扣非凈利潤甚至是負(fù)數(shù)。

難道說會(huì)稽山618光賺了熱度，沒賺到錢？

仔細(xì)翻看報(bào)表會(huì)發(fā)現(xiàn)，會(huì)稽山上半年的銷售費(fèi)用超過2個(gè)億，同比增長超過50%，比去年同期多花了7500多萬。

但是上半年會(huì)稽山的酒類銷售總收入，只比去年多了6600多萬元。也就是說，會(huì)稽山今年上半年為了賣貨多花出去的費(fèi)用，實(shí)際上并沒有帶來相應(yīng)幅度的銷售額的增量。

說到這里相信你也明白了：雖然會(huì)稽山的氣泡黃酒今年非常出圈，但是它體量小、不扛業(yè)績，而真正扛業(yè)績的傳統(tǒng)黃酒產(chǎn)品，今年增長也放緩了。而且為了宣傳產(chǎn)品，會(huì)稽山多花了錢營銷，但是并沒有帶來相應(yīng)的效果。

這樣的報(bào)表怎么不讓投資者擔(dān)心呢？

會(huì)稽山現(xiàn)在的市盈率超過50倍，按照它當(dāng)前10%出頭的年?duì)I收增幅，和個(gè)位數(shù)的年盈利增幅來計(jì)算的話，目前的估值缺乏業(yè)績支撐。

當(dāng)然，會(huì)稽山的增長勢(shì)頭目前來看還沒結(jié)束，而且難得把整個(gè)黃酒品類都帶火了，未來幾年它還有很大想象空間。

唯一的問題是它的股價(jià)今年漲得太快，要讓業(yè)績匹配股價(jià)，會(huì)稽山還需要時(shí)間。

出品：消費(fèi)參考工作室 

剪輯：劉婧汐， 肖夏

設(shè)計(jì)：劉妍妍

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